第一財經記者近日收到奶農反映稱，科迪乳業（002770.SZ）已經拖欠19個月奶款，總額過億元，而科迪乳業方面至今未拿出解決方案。值得注意的是，科迪乳業一季度賬面上躺著17億現金，而且2018年還進行了利潤分紅，而這一切看起來都矛盾重重。

第一財經記者拿到的一份《奶農求救書》上稱，從2017年12月開始，科迪乳業開始拖欠奶農奶款，涉及上千戶奶農，金額大約1.4億元，奶農曾多次向科迪乳業討要奶款，但遭到公司多次推諉，至今未能拿回。

有不愿透露姓名的奶農告訴第一財經記者，自己是從2017年開始給科迪乳業供奶，剛開始奶款一月一付還很正常，但此后付款的時間不斷拖長，付款也變得不再足額，欠款越積越多，而且沒有任何說法。

由于奶牛養殖行業屬于資金密集型，奶牛一天要吃掉大量的飼料，成本很高，在經歷了較長時間的奶業下行周期之后，奶農們尚未恢復元氣，又面臨長期的拖欠奶款，這讓科迪乳業的奶農苦不堪言，生活窘迫，投訴無門。

7月31日，來自山東、山西、天津、河北、河南、江蘇多地的奶農代表開始在科迪乳業的工廠所在地虞城集中，希望能夠討回拖欠已久的奶款。

“少的有300多萬的，多的4000萬的也有。”在河南現場的奶農代表告訴記者，但當天科迪乳業的多位負責人都在現場，但因為科迪乳業的實際控制人董事長張清海失聯，幾位高管面面相覷、無權做主。

“錢到哪里去了？”有奶農憤怒的向記者表示，科迪乳業經營正常，為什么不付奶錢？

科迪乳業2018年的年報顯示，實現收入12.9億元，凈利潤1.3億元，是一家以河南市場為主，表現中規中矩的區域乳企上市公司，2017年其旗下產品小白奶還一度成為網紅產品大賣，但為何會拖欠農民巨額奶款如此之久？

記者多次撥打科迪乳業包括董事長張清海、副總經理王守禮，以及證券事務部等多位負責人的電話，但對方均拒接或不接，而科迪乳業公開的證券事務電話則干脆變成了關機。

科迪乳業董事長張清海之女張少華在接受媒體采訪時曾表示，承認整個科迪集團資金壓力較大，主要是銀根收緊、抽貸以及公司將貸款投入到生產基地、養殖基地建設等回報周期較長的領域所致。

但科迪乳業財務數據顯示卻并非如此。

財報顯示，2018年科迪乳業的貨幣資金余額高達16.72億元，同比增長76.2%，占到總資產的49.43%，其中活期存款的比例高達69%。2018年，科迪乳業還拿出2080萬元用于分紅。

而到2019年，科迪乳業的經營情況未發生改變，一季度其貨幣資金繼續增長至17.7億元，經營活動產生的現金流為1.1億元，同比增長近3成。根據最新的業績預增公告，科迪乳業上半年實現盈8298.54萬元~8752.37萬元，比上年同期增長28%~35%。上半年凈利潤同比大幅增長的主要原因來自于銷售收入的增加和盈利能力的提升。

企查查數據顯示，科迪乳業近兩年訴訟不斷，今年以來就發生了多筆合同糾紛，有多家企業申請對科迪乳業實施財產保全，其中1月份江西領先聯盛廣告有限公司申請凍結的額度高達2852萬元。此外，從今年開始，在部分網站上，也出現了不少關于科迪系員工討薪的投訴。

在業內看來，如果賬上躺著大筆現金，經營情況良好，有錢分紅，卻拖欠乳企最關鍵的材料之一——奶款近兩年，看起來很不合理，但在科迪乳業做出解釋之前很猜測真實的原由。

獨立乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，從停付奶款的時間來看，這未必就是巧合，因為在2017年底到2018年初，伊利和蒙牛在全國范圍內開始了渠道的下沉，河南市場也是主攻區域之一，這也沖擊了科迪乳業的核心市場，不排除科迪賬上的錢已經被挪作他用。

也有猜測認為，科迪有錢不用，也許是這筆錢不能用，或者由于一些未公開的原因，只能用于固定用途。

值得注意的是，科迪乳業在擁有大量貨幣資金的同時，還大幅舉債。2018年，科迪乳業有息負債余額為11.98億元，同比增長47.36%，占總資產的35.42%；報告期內，公司財務費用金額為4610.04萬元，占凈利潤的35.70%。

而這一做法也被監管部門下發了關注函，但對此科迪乳業方面解釋稱，之所以出現這一情況，一方面是由于公司計劃進一步擴大生產能力，需要預備相應的建設資金。另一方面，科迪乳業擁有六個業務板塊生產經營需要批量流動資金支持，公司須有足夠的資金儲備，以應對不可預知的金融風險。

而另一方面，在香頌資本執行董事沈萌看來，有錢分紅，也未必就代表企業真的賺錢，業績也可以人為包裝。

科迪乳業一直急于將大股東旗下的資產科迪速凍，以較高的溢價裝進上市公司。據企查查數據顯示，科迪集團的大股東為董事長兼總經理張清海家族持有，持股比例高達92%。

財報顯示，科迪乳業控股股東科迪食品集團持有公司股份48469萬股，持股比例為44.27%，累計質押則占其持有公司股份的99.96%。

在沈萌看來，一方面通過上市公司增發收購大股東旗下資產，即可以套現獲得大筆資金；另一方面，通過把科迪速凍包裝成為優質資產注入，進而刺激股價，也可以緩解股價走低而帶來的資金問題和平倉風險。

但真相到底是什么，還有待進一步觀察。

來源：第一財經           作者：欒立

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