2015年末，溫氏股份登陸資本市場(chǎng)，并扶搖直上成為深市市值最大的上市公司，市值超越包括平安銀行、萬(wàn)科等在內(nèi)的龍頭企業(yè)，成為一家崛起的農(nóng)業(yè)帝國(guó)，讓各色人等刮目相看。作為一家傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)企業(yè)，溫氏的帝國(guó)到底是如何崛起的呢？

溫氏精神：達(dá)則兼濟(jì)天下

溫氏的企業(yè)文化不是空洞的口號(hào)，是深入人心的精神理念。我們?cè)跍厥险{(diào)研期間，能親身的感受到，溫氏上上下下每一個(gè)人，似乎都有董事長(zhǎng)的影子。開(kāi)口常提的是董事長(zhǎng)怎么說(shuō)，董事長(zhǎng)胸懷如何遠(yuǎn)大。

一、董事長(zhǎng)：達(dá)則兼濟(jì)天下的核心價(jià)值觀

帶動(dòng)農(nóng)民共同富裕是終極目標(biāo)。溫氏秉承共同富裕思想，其文化意識(shí)形態(tài)一定程度上反映了毛鄧時(shí)期的共同富裕理念，其格局遠(yuǎn)大。溫氏在創(chuàng)始人先董事長(zhǎng)溫北英精神的帶領(lǐng)下一路壯大，將這一兼濟(jì)天下的精神通過(guò)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大傳播開(kāi)來(lái)，“精誠(chéng)合作，齊創(chuàng)美滿生活”的理念也得到深刻貫徹。

（1）創(chuàng)立初期，“七戶八股”承包簕竹雞場(chǎng)，是為共同創(chuàng)業(yè)致富。（2）“公司+農(nóng)戶”模式的雛形，是公益性地幫助養(yǎng)殖量少的農(nóng)民捎帶采購(gòu)雞苗和藥物，并無(wú)盈利的考慮。（3）養(yǎng)殖場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大逐漸企業(yè)化后，高層繼續(xù)秉承這一態(tài)度做全員持股，員工未領(lǐng)的福利、費(fèi)用等，定期買(mǎi)成公司股票。至上市時(shí)，公司有6000多位自然人原始股東，絕大部分是公司創(chuàng)業(yè)員工和中層以上管理者。

公司開(kāi)放透明，樂(lè)于分享。溫氏常接受各個(gè)行業(yè)的公司調(diào)研學(xué)習(xí)，很多公司是溫氏的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司的態(tài)度是幫助落后的企業(yè)，整個(gè)行業(yè)一起強(qiáng)大，溫氏在這基礎(chǔ)上，才能做的更強(qiáng)。

目光遠(yuǎn)大，超前意識(shí)。身處傳統(tǒng)農(nóng)牧行業(yè)，溫氏高層的超前意識(shí)卻極為強(qiáng)烈。如 90年代初花巨資投入信息化建設(shè)，與華南農(nóng)業(yè)大學(xué)進(jìn)行“產(chǎn)學(xué)研”合作等，均可感受到公司對(duì)時(shí)代前沿技術(shù)的追逐和掌控，甚至是超越時(shí)代的布局。

二、員工股東：全員持股,高額分紅

溫氏全員持股，歸屬感強(qiáng)。溫氏上市前是全員持股制企業(yè)，員工大部分持有公司股票，自然人股東超過(guò)6000人。創(chuàng)始人溫北英先生本著“精誠(chéng)合作，齊創(chuàng)美滿生活”的理念管理企業(yè)。創(chuàng)業(yè)股東忠誠(chéng)度高，6000多創(chuàng)業(yè)股東大多是創(chuàng)業(yè)員工和中層以上管理人員，高度認(rèn)同公司價(jià)值，將公司視為個(gè)人事業(yè)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)，將持有溫氏股份作為自己的安全可靠的投資方式，因?yàn)殚L(zhǎng)期持有溫氏股份而獲得良好的投資回報(bào)。

溫氏保持股息率高的分配風(fēng)格。根據(jù)溫氏集團(tuán)歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表，集團(tuán)每年分紅至少一次。過(guò)去4年，股利占凈利潤(rùn)平均達(dá)到30?最差的年份，每股分紅也有0.05元。溫氏的動(dòng)保部門(mén)大華農(nóng)2011年拆分上市，2015年退市，掛牌四年間連續(xù)大比例分紅。即便14年行業(yè)不佳，公司歸母凈利潤(rùn)僅1.1億，但分紅總額仍高達(dá)1.6億。

溫氏股息率超過(guò)3?2016年利潤(rùn)預(yù)測(cè)150億，過(guò)去5年平均分紅比例為36?按此比例和16年預(yù)測(cè)利潤(rùn)計(jì)算，2016年分紅金額可能達(dá)到54億。并且，按照我們的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和公司的分紅習(xí)慣來(lái)看，未來(lái)三年很有可能繼續(xù)保持這樣的分紅總量。農(nóng)業(yè)板塊整體股息率偏低，畜禽養(yǎng)殖子版塊為其中較高的板塊，而溫氏股息率仍遠(yuǎn)高于版塊過(guò)去的股息率水平。

三、養(yǎng)殖戶：信賴溫氏，共同富裕

周期波動(dòng)亦有保障，農(nóng)戶對(duì)公司充滿信賴。養(yǎng)豬和養(yǎng)雞都是強(qiáng)周期行業(yè)。溫氏保證農(nóng)戶獲得穩(wěn)定收益，并且逐年上升。農(nóng)戶雖然可以選擇與其他公司合作，或者自養(yǎng)。但我們草根了解，溫氏支付代養(yǎng)費(fèi)穩(wěn)定，信譽(yù)佳，溫氏現(xiàn)代化體系對(duì)農(nóng)戶幫助大，合作農(nóng)戶保持穩(wěn)定。如2013年禽流感時(shí)期，公司肉雞估計(jì)一年巨虧10多億，仍保證農(nóng)戶的每羽獲利2.49元，收入波動(dòng)不大。

我們草根調(diào)研了部分養(yǎng)殖合作戶，其中范師傅與溫氏合作超過(guò)20年，表示過(guò)往行情好的年份能掙錢(qián)，不好的時(shí)候也不會(huì)虧，長(zhǎng)期下來(lái)，收益比自養(yǎng)要好。13年豬價(jià)低迷，每頭豬還能獲得150元養(yǎng)殖收益，今年則能給到200多元/頭豬。

合作農(nóng)戶數(shù)量持續(xù)提升。合作農(nóng)戶數(shù)量除12到14年養(yǎng)殖行業(yè)低谷期有小幅減少外，基本呈上升態(tài)勢(shì)，2015年年達(dá)5.52萬(wàn)戶。13-14年溫氏主動(dòng)調(diào)減養(yǎng)雞規(guī)模，合作農(nóng)戶略有下降。

溫氏管理：激勵(lì)到位，信息化系統(tǒng)組織嚴(yán)密

我們接觸到的溫氏中層，干勁十足，視野國(guó)際化，對(duì)高層精神有著很好的傳承。基層和養(yǎng)殖戶的管理問(wèn)題上，溫氏似乎沒(méi)有大多數(shù)農(nóng)業(yè)企業(yè)遇到的問(wèn)題，例如造假，利益漏出等。我們過(guò)往根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)溫氏做的盈利預(yù)估，也與最終結(jié)果十分接近。這歸功于十幾年前建立的信息化系統(tǒng)，制度管人，規(guī)范運(yùn)作。

一、中層、基層員工激勵(lì)到位，晉升空間廣闊

1、中層干勁十足，事業(yè)部制晉升機(jī)會(huì)多

溫氏中層員工熱血沸騰，干勁十足。我們多次實(shí)地調(diào)研溫氏，接觸過(guò)大量公司中層員工，深刻感受到公司中層員工精神面貌極佳，干勁十足，對(duì)溫氏事業(yè)責(zé)任感、榮譽(yù)感強(qiáng)，對(duì)公司文化和成就發(fā)自內(nèi)心的認(rèn)可，與之交流常常深受感染。

企業(yè)規(guī)模大，管理層直接統(tǒng)籌存在弊端。上市前，公司架構(gòu)為董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)管理層，管理層直接對(duì)接28家管理型單位以及飼料、信息等多個(gè)部門(mén)。在公司體量達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，管理層負(fù)擔(dān)過(guò)重，業(yè)務(wù)部門(mén)責(zé)任崗位過(guò)少的劣勢(shì)就會(huì)暴露出來(lái)。中層核心骨干激勵(lì)不到位，便會(huì)對(duì)公司發(fā)展形成制約。

新設(shè)三大事業(yè)部，進(jìn)一步盤(pán)活激勵(lì)。2016年4月，公司公告調(diào)整組織架構(gòu)，設(shè)立三個(gè)業(yè)務(wù)型事業(yè)部，分別為養(yǎng)禽事業(yè)部、養(yǎng)豬事業(yè)部和大華農(nóng)事業(yè)部。事業(yè)部作為公司內(nèi)部管理型機(jī)構(gòu)，其中養(yǎng)禽事業(yè)部下屬管理育種公司、佳潤(rùn)公司（冰鮮禽產(chǎn)品）以及10個(gè)區(qū)域單位；養(yǎng)豬事業(yè)部則統(tǒng)籌種豬公司和下屬11個(gè)區(qū)域單位的管理工作。

公司將各個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)分解到事業(yè)單元，激發(fā)中層骨干的創(chuàng)業(yè)精神。事業(yè)部具有多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，最先體現(xiàn)出來(lái)的就是對(duì)中層骨干的激勵(lì)。各事業(yè)部自成系統(tǒng)，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，權(quán)利下放，中層人才能獲得更多鍛煉機(jī)會(huì)，權(quán)利越大責(zé)任越大，事業(yè)部也提供更多管理崗位，形成“創(chuàng)業(yè)型”機(jī)制；同時(shí)，不同事業(yè)部之間也會(huì)形成比較競(jìng)爭(zhēng)，各事業(yè)部間相互比較，未成熟業(yè)務(wù)也有發(fā)展為事業(yè)部的希望，大大激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)業(yè)熱情。

2、基層：位級(jí)制解決非高管員工激勵(lì)問(wèn)題

溫氏位級(jí)制管理簡(jiǎn)述：對(duì)于溫氏基層員工，除去背靠千億上市公司的平臺(tái)外，另一優(yōu)勢(shì)在于晉升通道流暢靈活，采用“位級(jí)制”進(jìn)行人才管理。

（1）職位：4類職位，一是行政職務(wù)，晉升通道為經(jīng)理、總經(jīng)理。二是技術(shù)職務(wù)，如經(jīng)濟(jì)師、畜牧師之類。三是技術(shù)工人，如種豬養(yǎng)殖工人等。晉位擔(dān)當(dāng)更重責(zé)任。

（2）職級(jí)：級(jí)別分為1級(jí)-30級(jí)。升級(jí)獲得更高報(bào)酬。

靈活晉升，貢獻(xiàn)與回報(bào)對(duì)等。溫氏的位級(jí)制度較為靈活，公司通過(guò)完善、透明的員工考評(píng)制度，以確定其應(yīng)有職位、職級(jí)，并滾動(dòng)考核安排晉升。晉位即升官，職責(zé)范圍變大；升級(jí)即賺錢(qián)，更接近于純粹的提薪，二者相對(duì)獨(dú)立。即普通員工只要貢獻(xiàn)卓越，也可實(shí)現(xiàn)升級(jí)不晉位的狀況。比如，判斷大宗價(jià)格行情出色的普通采購(gòu)員工，每年為公司在節(jié)約成本方面貢獻(xiàn)可能上億。一旦在公司考評(píng)體系下認(rèn)定其貢獻(xiàn)突出，員工職級(jí)可快速上升，甚至高于部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)，即可能拿到比部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)更高的報(bào)酬。若其職位不變，仍從事采購(gòu)工作。

充分尊重個(gè)人意愿，員工忠誠(chéng)度高。公司的人才選拔，一方面依靠?jī)?nèi)部考評(píng)制度，另一方面充分尊重員工個(gè)人意愿。賺錢(qián)、當(dāng)官，或是二者兼得，只要貢獻(xiàn)到位，在溫氏都可實(shí)現(xiàn)。這也是溫氏人才流失率低，尤其核心人才對(duì)公司忠誠(chéng)度極高的一個(gè)重要原因。我們多次調(diào)研公司也了解到，中高層以上員工離職率不到2?

二、組織嚴(yán)密，制度管人：以信息化系統(tǒng)為依托

1、信息系統(tǒng)長(zhǎng)期積累投入，現(xiàn)已爐火純青

對(duì)農(nóng)牧企業(yè)而言，IT本身只是工具，不產(chǎn)生直接的經(jīng)濟(jì)效益，其作用是隱形、間接的，難以計(jì)算。但假設(shè)溫氏沒(méi)有對(duì)信息系統(tǒng)的重視和投入，可能很難走到今天。

信息化建設(shè)本身投資不大。隨信息技術(shù)高速發(fā)展、成本下移，企業(yè)建設(shè)信息化系統(tǒng)的成本本身并不昂貴，支持企業(yè)管理和數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的信息技術(shù)儲(chǔ)備也已經(jīng)非常充分。從人員配置來(lái)看，以溫氏為例，信息化研發(fā)部門(mén)約有60余人，加上每個(gè)四級(jí)單位都有一個(gè)信息管理員，人員隊(duì)伍總共不到200人。總體來(lái)看，信息化建設(shè)本身投入并不昂貴。

信息化建設(shè)完善，需要長(zhǎng)期持續(xù)的積累和迭代。前文提到在90年代初，溫氏作為農(nóng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始引入信息化的管理方式，目前仍能在系統(tǒng)里查到90年代初養(yǎng)戶的數(shù)據(jù)。養(yǎng)殖企業(yè)信息系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，既要懂養(yǎng)豬、IT、財(cái)務(wù)、還要根據(jù)管理要求、特殊業(yè)務(wù)場(chǎng)景量身定做，才能匹配業(yè)務(wù)，達(dá)到優(yōu)秀的用戶體驗(yàn)。就開(kāi)發(fā)難度上，溫氏05年購(gòu)買(mǎi)金蝶的通用平臺(tái)，并進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，效率高，速度快，能就具體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速配套。與溫氏合作的EAS項(xiàng)目也被金蝶列為明星項(xiàng)目之一。

而與之相對(duì)的，農(nóng)牧行業(yè)內(nèi)大部分公司采取外購(gòu)軟件的模式，自身開(kāi)發(fā)的平臺(tái)偏底層，開(kāi)發(fā)速度慢，難度大，用戶體驗(yàn)也較差。

管理層重視程度也關(guān)乎成敗。溫氏信息化系統(tǒng)每個(gè)重大階段和項(xiàng)目，都是董事長(zhǎng)親自掛帥負(fù)責(zé)，如05年啟動(dòng)做EAS（ERP），10年啟動(dòng)做物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，15年底啟動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+”的項(xiàng)目，足以體現(xiàn)高層對(duì)信息化非常重視，并以長(zhǎng)遠(yuǎn)視角進(jìn)行布局，這與普通農(nóng)牧企業(yè)差異巨大。就我們調(diào)研的情況看，溫氏的信息化建設(shè)是農(nóng)業(yè)行業(yè)最全面、最先進(jìn)的，甚至超過(guò)一些工業(yè)企業(yè)的水平。公司對(duì)標(biāo)華為，頻繁考察交流，希望將內(nèi)部管理系統(tǒng)做到更好。

2、信息系統(tǒng)：制度管人，實(shí)時(shí)監(jiān)控，組織嚴(yán)密

集團(tuán)管理層面，信息化讓公司實(shí)現(xiàn)一體化管理。以信息化實(shí)現(xiàn)“權(quán)力下放、數(shù)據(jù)上移”目標(biāo)，建立一套滿足集團(tuán)式企業(yè)系統(tǒng)架構(gòu)、體現(xiàn)信息化管理思想、高度集成的計(jì)算機(jī)信息管理系統(tǒng)。通過(guò)金蝶平臺(tái)開(kāi)發(fā)個(gè)性化養(yǎng)殖信息管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)過(guò)程、財(cái)務(wù)核算和數(shù)據(jù)集成一體化，物流、資金流、信息流的同步一致，為公司決策和管理提供強(qiáng)有力的支持。

業(yè)務(wù)層面，全方位實(shí)時(shí)監(jiān)控管理，防止造假、利益漏出。養(yǎng)殖、銷售環(huán)節(jié)的每個(gè)子公司實(shí)時(shí)聯(lián)網(wǎng)，銷售狀況即時(shí)反應(yīng)在公司系統(tǒng)中。公司為每個(gè)養(yǎng)戶建立檔案，針對(duì)養(yǎng)戶管理建成了閉合的平臺(tái)系統(tǒng)，除了集中采購(gòu)、物資調(diào)配和財(cái)務(wù)管理平臺(tái)外，還包括飼料生產(chǎn)管理、種苗繁育管理、養(yǎng)殖戶管理、生產(chǎn)和技術(shù)管理、銷售管理、疫病信息管理等多個(gè)環(huán)節(jié)的統(tǒng)一管理體系，搭建了無(wú)縫銜接的業(yè)務(wù)管理和數(shù)據(jù)傳遞平臺(tái)系統(tǒng)。

三、現(xiàn)代化養(yǎng)殖管理系統(tǒng)

公司建立了現(xiàn)代化養(yǎng)殖管理系統(tǒng)，以智能養(yǎng)豬平臺(tái)的應(yīng)用為例：10年公司啟動(dòng)“物聯(lián)網(wǎng)智能養(yǎng)殖”項(xiàng)目，15年開(kāi)始系統(tǒng)投入使用，反饋良好。我們草根走訪的養(yǎng)戶中就有溫氏試點(diǎn)推廣智能養(yǎng)豬的農(nóng)戶，我們親身體驗(yàn)了智能化的“傻瓜養(yǎng)殖”。

養(yǎng)戶梁師傅地處新興縣，在與溫氏合作20多年后，投資新建了一座物聯(lián)網(wǎng)智能養(yǎng)殖場(chǎng)。新場(chǎng)有1400個(gè)豬位（年出欄2800頭以上），單個(gè)投資需1000元，總投資140萬(wàn)元。另外，土地租金每年1.5萬(wàn)左右，需雇1人管理養(yǎng)殖場(chǎng)。收益方面，建成后單個(gè)豬位每年可養(yǎng)2批，即共2800頭豬，每頭豬大約平均可收到200元的委托養(yǎng)殖費(fèi)用，扣除單頭50元的總成本，年化凈利潤(rùn)42萬(wàn)元。資本回報(bào)率達(dá)到30?極其可觀。

現(xiàn)代養(yǎng)殖場(chǎng)提升養(yǎng)殖體驗(yàn)，減少人工成本。梁師傅對(duì)智能養(yǎng)殖場(chǎng)的投資非常滿意。首先臟活累活沒(méi)有了，喂料、清糞都通過(guò)中控制箱指令，補(bǔ)料由公司負(fù)責(zé)送上料塔，梁師傅只需坐在屋內(nèi)通過(guò)視頻觀察，即可監(jiān)視并及時(shí)發(fā)現(xiàn)豬打架等異常情況，舒適的養(yǎng)殖體驗(yàn)與又臟又臭的傳統(tǒng)方式有天壤之別。其次，由于體力活減少，雇工也可減少，原先養(yǎng)1000頭以上豬需要雇傭4個(gè)及以上工人，現(xiàn)在只需雇1個(gè)，大大節(jié)約人工成本。

平臺(tái)多元化。由于溫氏信息平臺(tái)的多樣化，養(yǎng)戶甚至可以離開(kāi)駐地。梁師傅前期攜家人旅游時(shí)，就通過(guò)手機(jī)app來(lái)監(jiān)控、甚至于操控豬場(chǎng)內(nèi)的一切。未來(lái)，溫氏的信息化還會(huì)用在生鮮連鎖等更多繼續(xù)發(fā)展的新業(yè)務(wù)上。

溫氏模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力：自身可復(fù)制，他人不可復(fù)制

一、輕資產(chǎn)模式創(chuàng)新，社會(huì)資源效益最大化

溫氏緊密型“公司+農(nóng)戶（家庭農(nóng)場(chǎng)）”模式，即“分工養(yǎng)殖，利益分成”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，公司+農(nóng)戶（家庭農(nóng)場(chǎng)）即公司與農(nóng)戶分工合作從事養(yǎng)殖工作，并將利益分成的模式。

（1）農(nóng)戶負(fù)責(zé)提供土地、建造畜禽舍，提供人力進(jìn)行飼養(yǎng)管理。

（2）公司負(fù)責(zé)除此之外的一切事務(wù)，包括品種繁育、種苗生產(chǎn)、飼料生產(chǎn)、疫病防治和產(chǎn)品銷售。公司具有牲畜的產(chǎn)權(quán)。

（3）公司和農(nóng)戶簽訂合同，農(nóng)戶在生產(chǎn)過(guò)程中與溫氏進(jìn)行排他的緊密合作。

1、輕資產(chǎn)模式，農(nóng)戶給公司提供優(yōu)質(zhì)杠桿

養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈中，育肥環(huán)節(jié)需要的資本最多，時(shí)間最長(zhǎng)，占用人工最多。公司在中國(guó)首先使用“公司+農(nóng)戶”模式，將育肥環(huán)節(jié)留給農(nóng)戶，輕資產(chǎn)的環(huán)節(jié)（如育種，飼料，疫苗，養(yǎng)殖技術(shù)等）由公司來(lái)做。相當(dāng)于農(nóng)民給公司提供融資，加杠桿養(yǎng)豬。

2、“公司+農(nóng)戶（家庭農(nóng)場(chǎng)）”是社會(huì)資源效益最大化的養(yǎng)殖方式

二者各自發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，在養(yǎng)殖活動(dòng)中，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源效益最大化。首先，公司技術(shù)儲(chǔ)備豐富，資金實(shí)力雄厚，將向委托養(yǎng)殖的合作農(nóng)戶提供的種苗、飼料、疫苗和藥品統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，并提高畜禽飼養(yǎng)和疫病防治技術(shù)指導(dǎo)，使得養(yǎng)殖活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)、高效；進(jìn)一步的，公司搭建平臺(tái)和機(jī)制，將分散農(nóng)戶組織起來(lái)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化，推動(dòng)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)進(jìn)化。農(nóng)戶則擁有土地和勞力，缺乏技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，與公司合作落實(shí)養(yǎng)殖行動(dòng)可以養(yǎng)得更多、更好；養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格存在周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)對(duì)散養(yǎng)農(nóng)民沖擊甚大，通過(guò)合作方式與公司共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)可以在周期中平滑收益。

二、高效養(yǎng)殖，溫氏模式的核心支撐

1、成本處于最低一檔，費(fèi)用控制良好

成本屬于行業(yè)最低水平。歷史數(shù)據(jù)表明溫氏的養(yǎng)殖成本和費(fèi)用控制都很到位。由于目前溫氏的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)自于肉豬養(yǎng)殖，以此為例。從單位成本來(lái)看，溫氏每公斤肉豬成本偏低且基本穩(wěn)定，說(shuō)明溫氏的成本控制能力優(yōu)秀。

公司構(gòu)建了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈輔助養(yǎng)殖，飼料和種苗成本比較可控。人工方面，溫氏掌握委托養(yǎng)殖費(fèi)用的決定權(quán)。以生豬業(yè)務(wù)為例，溫氏動(dòng)保成本僅67.3元/頭，而行業(yè)平均是100元左右，成本較低且整體可控使溫氏的頭均凈利高于行業(yè)平均水平。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明溫氏利潤(rùn)率高，費(fèi)用控制到位。2015年豬周期上行，溫氏銷售毛利率和凈利率達(dá)到13.8?高于行業(yè)均值，如只考慮生豬業(yè)務(wù)，溫氏毛利率為22.2?三項(xiàng)費(fèi)用之和僅6.5?全行業(yè)最低，上市后財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)一步收縮，僅0.2?

2、養(yǎng)殖指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先

溫氏的生產(chǎn)水平大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平，向發(fā)達(dá)國(guó)家水平看齊，對(duì)提高生產(chǎn)效益和降低單位成本的貢獻(xiàn)極為突出。

以料肉比為例，飼料占養(yǎng)殖總成本的70?上，但原料主要是玉米等大宗商品，采購(gòu)價(jià)格浮動(dòng)區(qū)間不大。通過(guò)改進(jìn)技術(shù)，優(yōu)化飼料配方，改良種苗，使料肉比降低，則達(dá)到了降低成本，增加效益的目的。溫氏養(yǎng)殖的豬、雞均以2.7肉料比計(jì)算，為行業(yè)平均水平的90?2014年溫氏飼料總成本216.8億，僅飼料一項(xiàng)，養(yǎng)殖同樣規(guī)模的畜禽，溫氏相對(duì)于行業(yè)平均水平節(jié)省了至少24億。而高成活率、PSY（母豬年提供斷奶仔豬頭數(shù)）等指標(biāo)則直接提高生產(chǎn)效益，進(jìn)而降低單位成本。

三、溫氏體系：生態(tài)圈內(nèi)可復(fù)制，圈外不可復(fù)制

1、溫氏生態(tài)圈的成熟體系是模式無(wú)限復(fù)制的基礎(chǔ)

我們梳理了溫氏生態(tài)圈的各個(gè)要素與溫氏模式的關(guān)聯(lián)，發(fā)現(xiàn)模式背后蘊(yùn)含的內(nèi)容極其豐富。生態(tài)圈中各個(gè)要素缺一不可。

育種、飼料采購(gòu)、信息系統(tǒng)業(yè)內(nèi)頂尖。溫氏種豬公司擁有7 大育種分公司，15 個(gè)原種豬場(chǎng)，年產(chǎn)種豬 10 萬(wàn)頭。種雞方面，溫氏擁有 6 個(gè)祖代種雞場(chǎng)和 84 個(gè)父母代種雞場(chǎng)，核心群種雞約 7 萬(wàn)只，已獲得 6 項(xiàng)國(guó)家畜禽新品種認(rèn)定證書(shū)。育種能力公認(rèn)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。擁有專業(yè)的飼料采購(gòu)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+采購(gòu)+品控+物流配送+資金調(diào)付”的供應(yīng)鏈全程信息化，探索全球供應(yīng)商聯(lián)盟，飼料成本行業(yè)領(lǐng)先；具有自主研發(fā)的信息化技術(shù)團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)已建成集公司的生產(chǎn)、銷售、財(cái)務(wù)三大信息管理系統(tǒng)于一體的信息化系統(tǒng)，為決策提供數(shù)據(jù)服務(wù)，信息化應(yīng)用水平處于行業(yè)領(lǐng)先位置。

大部分部門(mén)甚至具有獨(dú)立上市能力。動(dòng)保部門(mén)大華農(nóng)具有獨(dú)立上市能力和資格，在2011年時(shí)被單獨(dú)拆分上市，2015年換股吸并后退市。而公司大部分業(yè)務(wù)或部門(mén)與之類似，假設(shè)單獨(dú)拆分，也已具有獨(dú)立上市的規(guī)模和能力。如養(yǎng)豬（規(guī)模全國(guó)第一）、養(yǎng)禽（規(guī)模全國(guó)第一）和飼料等。

在成熟系統(tǒng)下，總部體系無(wú)限復(fù)制到異地分、子公司。溫氏模式成熟，組織、理念、供應(yīng)體系都很十分完備。據(jù)了解，一般40-50萬(wàn)頭規(guī)模的四級(jí)公司的異地開(kāi)辦，只需1個(gè)熟練經(jīng)理與少數(shù)幾位助手即可完成。目前，公司擁有四級(jí)公司超過(guò)200個(gè)，數(shù)量也在持續(xù)上升。經(jīng)過(guò)多年積累，公司人才資源豐富，異地?cái)U(kuò)張可謂手到擒來(lái)。

2、溫氏模式他人難以復(fù)制

溫氏模式在體系內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速?gòu)?fù)制的直接原因，是每個(gè)細(xì)分項(xiàng)目都有業(yè)內(nèi)綜合實(shí)力最佳的配套體系作支持，深層原因是公司精神文化帶來(lái)的利益分配機(jī)制。行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)短時(shí)間內(nèi)可以復(fù)制模式，但難以復(fù)制支持模式成功的配套體系，也難以模仿溫氏多年積累下來(lái)的文化氛圍，因此，“溫氏模式”在生態(tài)圈外無(wú)法復(fù)制。

溫氏布局：農(nóng)業(yè)帝國(guó)的崛起

一、溫氏養(yǎng)豬，從0到1500萬(wàn)頭，還有多倍空間

1、溫氏養(yǎng)雞，“公司+農(nóng)戶”的先驅(qū)

溫氏以黃雞養(yǎng)殖起家，首先摸索構(gòu)建出“公司+農(nóng)戶（家庭農(nóng)場(chǎng)）”模式。溫氏成立于1983年，前身是簕竹雞場(chǎng)。初期，8人合資承包養(yǎng)雞場(chǎng)后，公益性地幫助周邊散養(yǎng)農(nóng)戶購(gòu)苗、購(gòu)藥。后期在此基礎(chǔ)上，逐漸摸索構(gòu)建出緊密型“公司+農(nóng)戶（家庭農(nóng)場(chǎng)）”的合作體系，并迅速在廣東省內(nèi)推廣。模式進(jìn)一步成熟后，跨省推廣也十分順利，黃雞養(yǎng)殖規(guī)模迅速提升至7-8億羽并保持至今，黃雞市占率達(dá)20?大于前十大企業(yè)中另九家之和。

2、戰(zhàn)略眼光，溫氏模式復(fù)制到養(yǎng)豬

涉足養(yǎng)豬業(yè)務(wù)后，模式復(fù)制順暢，規(guī)模快速擴(kuò)張到1500萬(wàn)頭。溫氏1997年開(kāi)始進(jìn)入養(yǎng)豬業(yè)，仍以“公司+農(nóng)戶（家庭農(nóng)場(chǎng)）”模式進(jìn)行復(fù)制，擴(kuò)張速度極快。1999年7.75萬(wàn)頭，2015年1535萬(wàn)頭，出欄量的復(fù)合增長(zhǎng)率為39.2?公司2006年超百萬(wàn)頭后，復(fù)合增速仍能達(dá)到27.6?

3、養(yǎng)豬業(yè)務(wù)足夠支撐溫氏成倍增長(zhǎng)

中國(guó)是世界最大的豬肉生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，年出欄生豬超過(guò)7億頭。但由于從廚余喂養(yǎng)發(fā)展而來(lái)，行業(yè)整體規(guī)模化程度較低，溫氏作為我國(guó)最大的養(yǎng)豬企業(yè)2015年出欄1535萬(wàn)頭，僅占全國(guó)市場(chǎng)的2.16?對(duì)比國(guó)外的情況，美國(guó)年出欄生豬約1億頭，龍頭史密斯菲爾德出欄約2000萬(wàn)頭，市占率達(dá)20?在規(guī)模化趨勢(shì)確定的情況下，溫氏模式持續(xù)向全國(guó)復(fù)制，未來(lái)有望達(dá)到市占率10?年出欄7000萬(wàn)頭的目標(biāo)。

二、溫氏投資：金融控股集團(tuán)的大局

1、依托集團(tuán)，業(yè)務(wù)線豐富

溫氏投資依托集團(tuán)，業(yè)務(wù)線豐富。廣東溫氏投資有限公司成立于2011年4月，以母公司溫氏集團(tuán)為依托，專注于資本投資的各類領(lǐng)域。溫氏投資業(yè)務(wù)豐富，包括各類PE基金投資、股權(quán)投資、二級(jí)市場(chǎng)證券投資、期貨投資、金融資產(chǎn)投資、企業(yè)并購(gòu)重組投資等業(yè)務(wù)。

平臺(tái)多樣，管理規(guī)模逐步擴(kuò)大。公司旗下有廣東溫氏投資、廣東筠源投資、新興齊創(chuàng)投資、新興美滿投資四個(gè)平臺(tái)，以及廣東中科白云和招商湘江兩個(gè)參股基金。目前實(shí)際管理資金超過(guò)46億元人民幣。預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年內(nèi)管理規(guī)模將達(dá)百億以上。

2、團(tuán)隊(duì)成熟，已參股多家上市、非上市公司

溫氏投資現(xiàn)有員工約30人，其中碩士以上學(xué)歷11人，董事長(zhǎng)黃松德、總經(jīng)理梅錦方兼任為溫氏股份高管，具有豐富的實(shí)業(yè)經(jīng)歷及資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。成立五年來(lái)，溫氏投資已參股多家主板和新三板上市公司，僅溫氏股份整體上市后，公司參股的千禾味業(yè)（主板掛牌，603027）和楊氏果業(yè)（新三板掛牌）也相繼上市。此外，公司多次參與上市公司定增。總的來(lái)看，溫氏投資年回報(bào)率保守估計(jì)在30?上。

投資公司將幫助實(shí)業(yè)集團(tuán)與資本市場(chǎng)的有效溝通互動(dòng)。在公司實(shí)業(yè)規(guī)模日益壯大的今天，投資公司的地位也將越發(fā)重要。第一，團(tuán)隊(duì)專業(yè)，投資回報(bào)率高，貢獻(xiàn)集團(tuán)利潤(rùn)；第二，承擔(dān)集團(tuán)資本運(yùn)作職能。尤其在未來(lái)公司各大事業(yè)部迅速成長(zhǎng)的過(guò)程中，投資公司從底層融資至上層資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面都不可或缺。我們大膽猜想，未來(lái)投資公司或?qū)ふ覝厥瞎煞菀酝獾纳鲜衅脚_(tái)，也可能承擔(dān)孵化器的職能，將外部資產(chǎn)培育成熟后注入集團(tuán)。

三、南牧機(jī)械設(shè)備：現(xiàn)代化設(shè)備供不應(yīng)需，快速壯大

1、國(guó)內(nèi)農(nóng)用機(jī)械制造行業(yè)較為分散，處在快速增長(zhǎng)期

國(guó)外：巨頭規(guī)模化競(jìng)爭(zhēng)。歐美地區(qū)，農(nóng)用機(jī)械制造業(yè)形成了約翰.迪爾公司、凱斯紐荷蘭公司、愛(ài)科公司、克拉斯公司和賽邁道依茲公司五大農(nóng)機(jī)集團(tuán)，其中約翰.迪爾公司、凱斯紐荷蘭公司和愛(ài)科公司占據(jù)了全球農(nóng)用機(jī)械三分之一左右的市場(chǎng)份額。日本則形成了以久保田株式會(huì)社為首的四大農(nóng)機(jī)生產(chǎn)巨頭。這些巨頭的特點(diǎn)是市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)品涵蓋范圍寬，銷售收入高，建立了全球的銷售網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)基地。

國(guó)內(nèi)：行業(yè)現(xiàn)有規(guī)模超2200億，增長(zhǎng)迅速，未來(lái)空間仍非常廣闊。據(jù)農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)年鑒統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)農(nóng)機(jī)行業(yè)總產(chǎn)值已經(jīng)由2005年的1083.29億元，增長(zhǎng)到2012年3382.4億元，復(fù)合增長(zhǎng)率17.7?南牧目前涉及的畜牧機(jī)械、配件制造等業(yè)務(wù)，全國(guó)產(chǎn)值也已超過(guò)2200億元。2012-2014年，農(nóng)機(jī)行業(yè)受養(yǎng)殖、種植周期雙雙低迷影響，收入增速有所下滑，但當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)殖水平整體較低，規(guī)模化程度僅44?2015年數(shù)據(jù)），加之環(huán)保規(guī)定日趨嚴(yán)格，畜牧設(shè)備改善性需求以及周期景氣將對(duì)畜牧機(jī)械制造行業(yè)造成巨大拉動(dòng)作用，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。

2、南牧技術(shù)過(guò)硬，背靠溫氏，發(fā)展?jié)摿o(wú)窮

全資子公司南牧機(jī)械主要經(jīng)營(yíng)畜牧設(shè)備。南牧機(jī)械成立2007年，是廣東溫氏食品集團(tuán)股份有限公司屬下全資企業(yè)。南牧集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、安裝和服務(wù)為一體，主要經(jīng)營(yíng)養(yǎng)雞、豬設(shè)備、鋼結(jié)構(gòu)畜禽養(yǎng)殖欄舍等，并可根據(jù)客戶的不同要求量身定做，提供高品質(zhì)、機(jī)械化、自動(dòng)化的畜牧設(shè)備和售后服務(wù)。與國(guó)際巨頭如愛(ài)科等企業(yè)相比，南牧不止做養(yǎng)殖設(shè)備，而是創(chuàng)新性的經(jīng)營(yíng)“動(dòng)物房地產(chǎn)”，提供從規(guī)劃、設(shè)計(jì)、土方、土建、設(shè)備、自動(dòng)控制、環(huán)保、人員培訓(xùn)等一攬子服務(wù)，實(shí)現(xiàn)“交鑰匙”工程，讓動(dòng)物實(shí)現(xiàn)“拎包入住”。

背靠溫氏，發(fā)展迅速，供不應(yīng)求。2014年，南牧實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)3億，凈利潤(rùn)3559萬(wàn)。15年后公司戰(zhàn)略上更主要供給溫氏內(nèi)部的養(yǎng)殖擴(kuò)張和改建項(xiàng)目（估計(jì)在60?右）。作為溫氏集團(tuán)下屬的子公司，溫氏養(yǎng)殖部門(mén)的高速發(fā)展對(duì)南牧而言是不斷擴(kuò)大的需求蛋糕，粗略計(jì)算，以溫氏15年存欄約750萬(wàn)頭豬的規(guī)模來(lái)看，假設(shè)以500元/頭的投資成本改建成為現(xiàn)代化養(yǎng)殖場(chǎng)，南牧面前就有37.5個(gè)億的需求蛋糕可以消化。遠(yuǎn)期來(lái)看，順應(yīng)國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖現(xiàn)代化大潮，公司想象空間極大。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，成長(zhǎng)空間無(wú)限。南牧在溫氏內(nèi)部擁有豐富的畜禽舍建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，也大量承接過(guò)知名同行企業(yè)的養(yǎng)殖舍全套工程，現(xiàn)有布局全國(guó)的4個(gè)工廠（南充、蕪湖、朝陽(yáng)和新興）。最大的優(yōu)勢(shì)在于有豐富的養(yǎng)殖經(jīng)驗(yàn)和大數(shù)據(jù)，產(chǎn)品的反饋和實(shí)驗(yàn)十分便捷，實(shí)用方面做到“豬性化”。公司現(xiàn)與德國(guó)大荷蘭人BigDutchman，美國(guó)GSI集團(tuán)(愛(ài)科谷瑞)，美國(guó)豪格斯萊特等幾大國(guó)際巨頭已達(dá)成合作關(guān)系。

四、生鮮連鎖：摸索模式的占優(yōu)者

1、溫氏生鮮的初步布局

公司目前探索的生鮮連鎖加盟店或許是“公司+農(nóng)戶”擴(kuò)張的下一個(gè)領(lǐng)域。目前，公司已有30家生鮮門(mén)店，包括一家直營(yíng)店，全部分布在深圳。后期，公司生鮮店開(kāi)店節(jié)奏可能會(huì)逐步加快。

2、溫氏生鮮的探索有望逐步成熟

（1）產(chǎn)品線豐富。公司生鮮店產(chǎn)品涵蓋豬肉（占60-70?、牛奶、雞肉雞蛋和蔬菜等。一方面，產(chǎn)品線豐富方便居民一站式購(gòu)物，同時(shí)，多品種有助于平滑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。比如當(dāng)前毛豬高價(jià)，但豬肉漲幅較小，中間商就會(huì)出現(xiàn)虧損，但雞肉牛奶還是在盈利。部分生鮮品牌就受到產(chǎn)品單一的困擾。

（2）準(zhǔn)確定位，經(jīng)營(yíng)理念和產(chǎn)品配套。原來(lái)很多企業(yè)做連鎖體系，都是高端路線，溫氏做平民化路線，購(gòu)物環(huán)境優(yōu)于菜市場(chǎng)，品牌好。未來(lái)，溫氏生鮮會(huì)有電商、會(huì)員制。

（3）后勤保障的體系化逐步完善。公司探索生鮮領(lǐng)域近半年，后勤保證體系逐步完善。以溫氏對(duì)信息化系統(tǒng)的重視程度和其自身信息化平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，這方面也是公司的強(qiáng)項(xiàng)之一。比如，公司信息系統(tǒng)里植入毛利核算功能，商品在收款時(shí)能看到成本價(jià)和售價(jià)，當(dāng)日盈虧平衡點(diǎn)。一旦盈虧平衡，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)提醒店家。參考如百果園的成功案例，信息化系統(tǒng)在生鮮連鎖中至關(guān)重要，信息化是溫氏強(qiáng)項(xiàng)，我們看好公司對(duì)生鮮連鎖的探索中。

同行成功案例百果園：非標(biāo)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化+優(yōu)秀的門(mén)店管理系統(tǒng)成為致勝法寶。生鮮零售礙于其產(chǎn)品特性，門(mén)店和損耗管理十分關(guān)鍵。百果園門(mén)店管理系統(tǒng)設(shè)計(jì)全面實(shí)用，算法成熟，能夠根據(jù)歷史數(shù)據(jù)、庫(kù)存、天氣情況、節(jié)假日、近期銷售等因素主動(dòng)生成門(mén)店訂單，店長(zhǎng)進(jìn)行審核即可。將市場(chǎng)需求、物流和應(yīng)季產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最佳匹配。達(dá)到5?耗，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均10?

五、牛奶：供港十年，騰飛在即

1、北方原奶競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，行業(yè)已進(jìn)入規(guī)模整合階段

國(guó)內(nèi)奶牛存欄量主要集中于北方，南方競(jìng)爭(zhēng)較弱。由于奶牛養(yǎng)殖對(duì)飼草料依賴性較強(qiáng)，我國(guó)奶牛養(yǎng)殖依托飼草料產(chǎn)地，形成了區(qū)域化的發(fā)展趨勢(shì)。北緯40度左右是世界公認(rèn)的黃金產(chǎn)奶帶，中國(guó)的黃金奶源帶在北部。因?yàn)楸狈酵恋貜V闊、牧草資源豐富、奶牛數(shù)量規(guī)模較大。

行業(yè)規(guī)模化程度低仍低，開(kāi)始整合。奶牛數(shù)量高速增長(zhǎng)在2007年達(dá)到高點(diǎn)，后進(jìn)入調(diào)整階段，近幾年穩(wěn)定在全國(guó)840-850萬(wàn)頭，牛場(chǎng)數(shù)量不斷下降，但是平均規(guī)模逐漸增大。2015年我國(guó)牛奶產(chǎn)量約3755萬(wàn)噸，以當(dāng)前溫氏奶牛存欄量約1.7萬(wàn)頭，以南方奶牛頭均7噸產(chǎn)奶量計(jì)算，公司年產(chǎn)量約為12萬(wàn)噸，目前僅占全國(guó)原料奶0.3?對(duì)標(biāo)行業(yè)龍頭，15年我國(guó)最大的原奶廠商現(xiàn)代牧業(yè)奶牛存欄22.55萬(wàn)頭，原奶銷量75萬(wàn)噸，市占率達(dá)到2?對(duì)標(biāo)行業(yè)龍頭，公司原奶方面至少有10倍空間。

溫氏供港70?奶超過(guò)10年，行業(yè)整合中利大于弊。溫氏乳業(yè)目前是廣東省內(nèi)最大的奶牛養(yǎng)殖基地和原奶供港。從2003開(kāi)始，溫氏為成為香港三大乳品企業(yè)的原料奶采購(gòu)商，占據(jù)出口香港原奶市場(chǎng)的70?成為雀巢等牛奶公司多年合作伙伴。由于實(shí)現(xiàn)規(guī)模化，客戶群穩(wěn)固，在行業(yè)規(guī)整合過(guò)程中公司利大于弊。

2、乳制品消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，發(fā)展空間巨大

探索下游，拓寬銷售渠道。除原奶銷售外，乳業(yè)公司也在謀求進(jìn)一步滲透下游。公司配套有工藝先進(jìn)的現(xiàn)代化乳制品加工廠和成熟的產(chǎn)、研、銷隊(duì)伍，產(chǎn)品線涵蓋盒裝、袋裝、瓶裝牛奶以及酸奶等多類產(chǎn)品，并推出多種口味以迎合市場(chǎng)需求。公司產(chǎn)品現(xiàn)前期在遍及廣東省各大城鄉(xiāng)市場(chǎng)鋪開(kāi)，近期在商超渠道擴(kuò)張上更進(jìn)一步。近日，深圳華潤(rùn)萬(wàn)家等大型商超已有溫氏酸奶等產(chǎn)品上架。

大圖模式

市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)空間巨大。根據(jù)USDA的估計(jì)2016年中國(guó)牛奶消費(fèi)總量為4008萬(wàn)噸，按照2009-2016年的年復(fù)合增長(zhǎng)率4.4?行計(jì)算，預(yù)計(jì)2020年規(guī)模可達(dá)到4763萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

來(lái)源：神農(nóng)島

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