隨著萬隆卸任，所有人都以為雙匯集團(tuán)長達(dá)數(shù)月的“宮斗戲”即將落下帷幕時，雙匯帝國的父子“內(nèi)斗”再度升級。

被免職一個月后，雙匯“廢太子”萬洪建打破沉默，不僅公開了“攻擊公司財務(wù)”的真相，還爆出公司多個“內(nèi)幕消息”，并直指萬隆的“多重罪”。其中包括萬隆在雙匯國企改制過程中私下獲得2億美元至今沒有申報、納稅；雙匯高價進(jìn)口美國凍肉給公司造成8億元損失等。

一時間，A股雙匯發(fā)展和港股萬洲國際股價雙雙下挫，這個龐大的肉制品帝國以及實控人萬隆再一次被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。參照去年8月份63.33元的歷史最高點來對比，雙匯發(fā)展的股價已經(jīng)大跌了60.6%，市值較高點已經(jīng)蒸發(fā)了約1330億。

萬洪建對新浪財經(jīng)表示，“我非常、非常、非常怕我的父親，怕得不得了……”不敢給父親提意見。

“他在漯河就是一個神，在我們家也是神，他是一位能人、狠人、惡人。”萬洪建談到萬隆時表示，在雙匯內(nèi)部，萬隆也是神一樣的存在，包括萬洪建在內(nèi)，只能仰視。曾經(jīng)他想要阻止父親收購美國企業(yè)史密斯菲爾德，也是特意喝了酒，借酒壯膽才敢找萬隆。

“一般普通家庭的溫馨在我們家絲毫沒有。我們兄弟幾個都在看心理醫(yī)生。家里任何一人對我爸爸都非常怕，我媽媽非常怕他，怕得不敢給他說一個不字。他是家里的皇上。”萬洪建的母親則常年一個人待在漯河老家。

萬隆曾表示，雙匯要做大，尤其是做成跨國性的公司，沒有國際上大財團(tuán)的支持做不到。這或許就是萬洪建所言，“雙匯的股權(quán)變更和資本運(yùn)作，堪稱‘史詩級的經(jīng)典教程’”。

談及和父親萬隆的矛盾爆發(fā)，萬洪建表明大多是由于爭議當(dāng)初“公司收購史密斯菲爾德”一事埋下的隔閡，以及公司未來究竟是大力發(fā)展中式豬肉制品，還是繼續(xù)堅持西式豬肉制品的分歧上。

那么，史密斯菲爾德收購案，到底對雙匯產(chǎn)生了怎樣的影響？

2006年，萬隆就已不甘做一個地方國企龍頭，他這一年就提出了國際化構(gòu)想，彼時雙匯自身不具備這個能力。2011年瘦肉精事件爆發(fā)，更是讓萬隆感受到了必須“再上一個臺階”。當(dāng)時中國豬肉消費(fèi)差不多占到全球一半市場，雖然市場還在不斷成長，產(chǎn)業(yè)集中度也可以再提高，但從一些具體條件來看，僅僅依靠國內(nèi)資源來支撐發(fā)展，肯定后勁不足。

因此，雙匯在鼎暉幫助下，先后考察了100多個海外項目，并在2012年接觸到史密斯菲爾德。收購史密斯菲爾德，是萬隆為了使美國公司和雙匯業(yè)務(wù)更加緊密，斥資超8億元在鄭州建了一個美式工廠，主要生產(chǎn)三類產(chǎn)品：火腿、香腸和培根。雙匯也從單一的豬肉加工商，轉(zhuǎn)變?yōu)槿蜃畲蟮摹⑸舷掠萎a(chǎn)業(yè)鏈完備的肉類企業(yè)，借助史密斯菲爾德打入國際市場，實現(xiàn)品牌全球化、公司國際化。從數(shù)據(jù)可以看出，通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化和經(jīng)營效率提升，萬洲國際成本結(jié)構(gòu)實現(xiàn)優(yōu)化，毛利率從收購前10%提高至收購后的21.6%。從收購后2013年9月到2016年，萬洲國際有息負(fù)債從80億美元逐步下降到29億美元，杠桿率從274%逐步下降到41%。

但萬洪建認(rèn)為，這樣的收益只是短期的，更應(yīng)被重視的數(shù)據(jù)是，雙匯的生豬屠宰量，由2015年的1230萬頭一路下滑至2020年的730萬頭。萬洪建的質(zhì)疑并非沒有根據(jù)。公司最新發(fā)布的半年報顯示，2021年上半年，雙匯營收同比下降4.02%，歸母凈利潤同比下降16.57%。對下降的原因，雙匯將其解釋為凍品盈利基數(shù)較高、中外價差收窄進(jìn)口肉盈利下降、員工及市場費(fèi)用的投入增加等。

值得一提的是，萬洪建當(dāng)初認(rèn)定“中國市場潛力發(fā)展空間比美國要強(qiáng)、要快”的說法，也得到了印證。同樣出自河南的牧原股份目前已成為全球生豬出欄量最大的企業(yè)，超過雙匯收購的史密斯菲爾德。截至8月19日收盤，牧原股份的市值為2362億元，是萬洲國際821億港元的三倍還多。

在雙匯原地踏步的十年，外部環(huán)境變化顯著，行業(yè)上游牧原股份崛起，順流而下進(jìn)入肉制品，是自然而然的事情；下游遍布周黑鴨類上市公司，他們獨自建立的市場網(wǎng)絡(luò)，雙匯無法進(jìn)入；高昂的加工成本，令雙匯在各種新賽道前望而卻步。如果再不變革，4~5年內(nèi)必有大患！”萬洪建曾在媒體面前感嘆。

其實，要評價這場大收購的成敗，不能只看一個時間切片，現(xiàn)在還遠(yuǎn)未到下終極判斷的時候。

盡管萬洪建的一部分“預(yù)言”得到了應(yīng)驗，但仍有行業(yè)人士認(rèn)為，雙匯發(fā)展具備一定的發(fā)展前景。

首先，在經(jīng)歷非洲豬瘟與新冠疫情的共同影響后，市場上實力相對較弱的中小屠宰場產(chǎn)能持續(xù)出清，疊加環(huán)保政策鎖緊、食品安全監(jiān)管加強(qiáng)等背景，行業(yè)的進(jìn)入門檻日益提升，這對于經(jīng)營更規(guī)范、抗風(fēng)險能力更強(qiáng)的雙匯發(fā)展來說自然是重大利好。

其次，我國目前生豬屠宰行業(yè)集中度仍然顯著偏低，頭部三家企業(yè)的市占率之和僅為5.6%左右，相比發(fā)達(dá)國家屠宰行業(yè)市場集中度，雙匯發(fā)展的市占率有望得到進(jìn)一步提升。

另有數(shù)據(jù)顯示，2003年至2020年雙匯發(fā)展的ROE平均值高達(dá)27.87%，其中不少年份都超過了30%，放眼整個A股都鮮逢敵手。

未來雖有一定的發(fā)展前景，不過，當(dāng)下處于輿論風(fēng)暴中的雙匯，外部挑戰(zhàn)并不小。

同行方面，金鑼、雨潤等肉制品企業(yè)仍在瘋狂追趕，而牧原、新希望、溫氏這些上游競爭對手也對雙匯形成了巨大的威脅。

未來，雙匯將走向何處？

來源：伯虎財經(jīng)，農(nóng)業(yè)行業(yè)觀察編輯整理